Il bond laddering (in italiano “scala di scadenze”, noto anche come “obbligazioni a gradini”) distribuisce il capitale su obbligazioni con scadenze crescenti, così che ogni anno una parte rimborsi e venga reinvestita. È una tecnica semplice per avere liquidità periodica, ridurre il rischio di reinvestire tutto a tassi sfavorevoli e controllare la duration complessiva del portafoglio.

Questa guida spiega come costruirla con un esempio numerico e quando conviene rispetto a un ETF a scadenza.

L’idea è ripartire il capitale su più titoli che scadono in anni diversi, invece di concentrarlo su un’unica scadenza. Un esempio rende l’idea concreta: con 60.000 euro si possono comprare sei obbligazioni da 10.000 euro ciascuna, con scadenze a 1, 2, 3, 5, 7 e 10 anni.

Ogni volta che un titolo arriva a scadenza e rimborsa il capitale, lo si reinveste sul gradino più lungo della scala, mantenendo la struttura nel tempo. Il risultato è una sequenza regolare di rimborsi, anno dopo anno.

Due benefici concreti, ciascuno con la sua ragione:

• Il reinvestimento graduale distribuisce nel tempo il momento in cui si ricompra: non si è costretti a reinvestire l’intero capitale in un singolo momento, magari quando i tassi sono bassi, perché solo una tranche scade per volta.
• La duration controllata deriva dal mix di scadenze brevi e lunghe: la scala ha una duration media intermedia, quindi reagisce meno ai movimenti dei tassi rispetto a un unico titolo lungo, pur mantenendo parte del rendimento delle scadenze più lontane.

Costruire una scala con titoli singoli richiede capitale (i lotti minimi sono in genere di 1.000 euro a titolo) e gestione manuale dei reinvestimenti. Un’alternativa più semplice sono gli ETF obbligazionari a scadenza, che hanno una “target date” di rimborso: combinandone alcuni con scadenze diverse si ottiene una scala diversificata senza comprare decine di titoli singoli.

Vantaggi e limiti sono nella guida agli ETF obbligazionari a scadenza.

Nota: non tutti gli ETF a scadenza si chiudono alla “target date”. Alcuni, raggiunta la data, reinvestono il capitale in nuovi titoli prolungando di fatto la scadenza: in questi casi, per mantenere la scala, è il cliente a dover disinvestire alla data prevista. Conviene quindi verificare nel documento informativo (KID) se l’ETF rimborsa il capitale o lo rinnova.

La differenza è la stessa tra obbligazioni singole ed ETF:

• La bond ladder dà controllo sulle scadenze e prevedibilità dei rimborsi, adatta a chi ha esigenze di liquidità datate.
• L’ETF obbligazionario tradizionale dà diversificazione e gestione automatica, ma senza date di rimborso definite.

Per chi parte dalla scelta dei singoli titoli, il punto di riferimento è la guida alle obbligazioni singole; per il quadro d’insieme la guida ai BTP e alle obbligazioni.

Articolo a finalità informative. Non costituisce sollecitazione all’investimento né consulenza personalizzata. L’esempio numerico è una semplificazione didattica. Le scelte di portafoglio richiedono un’analisi della situazione personale, possibile solo in sede di consulenza dedicata.

A cura di Andrea Ballantini, Consulente Finanziario Indipendente iscritto all’Albo OCF con matricola: 627138