Il dato di settembre ha colto di sorpresa i mercati. L’indice di fiducia del Conference Board è sceso di 6,7 punti a 81,9, il livello più basso dal 2014, molto al di sotto delle attese: il consenso Reuters era fermo a 89,2, e agosto è stato rivisto al ribasso a 88,6. È il terzo calo consecutivo.

Il peggioramento riguarda sia il presente sia il futuro. L’indice della situazione attuale, basato sul giudizio dei consumatori sulle condizioni correnti di imprese e mercato del lavoro, ha perso 7,9 punti, scendendo a 109,3. Quello delle aspettative, che misura le previsioni a sei mesi su reddito, attività economica e occupazione, è calato di 5,9 punti a 63,6.

Per la prima volta dal settembre 2024, i giudizi sulle condizioni attuali delle imprese sono diventati negativi. Un maggior numero di intervistati definisce “cattiva” anziché “buona” la situazione finanziaria della propria famiglia, un evento raro dall’introduzione della domanda quattro anni fa.

Il sondaggio, condotto tra l’1 e il 23 settembre, ha coperto un periodo che includeva un rialzo dei tassi della Fed e tensioni geopolitiche. Secondo la stampa, a pesare sono stati anche i rincari dei carburanti, che alimentano i timori sull’inflazione.

L’elemento che preoccupa di più è l’indice delle aspettative. Il Conference Board ricorda che un valore sotto 80 viene generalmente associato a una recessione entro l’anno successivo. A 63,6 siamo ben sotto la soglia, ma era già stata superata al ribasso dal febbraio 2025, senza che una recessione sia arrivata. Il segnale, insomma, ha già lanciato falsi allarmi.

Un secondo indicatore va nella stessa direzione: l’indice dell’Università del Michigan, un sondaggio mensile con una lettura preliminare a metà mese e una finale a fine mese (quella di settembre è uscita il 25). Misura il sentiment su finanze personali, economia e propensione agli acquisti, quindi è più legato alla percezione dei prezzi, mentre l’indice del Conference Board pesa soprattutto imprese e lavoro. A settembre è sceso a 48,1 da 51,7 (-7%), il minimo da quattro mesi, con le attese d’inflazione a un anno salite al 4,6%.

Venerdì sono usciti anche i dati sul mercato del lavoro di settembre, e vanno nella stessa direzione. Le buste paga non agricole (NFP) sono salite di appena 29mila unità, contro le circa 85-90mila attese; agosto è stato rivisto da 162mila a 133mila e luglio è passato in negativo (-10mila). Il tasso di disoccupazione è salito al 4,2% dal 4,1%, mentre il salario orario medio è cresciuto solo dello 0,1% mensile, contro lo 0,3% atteso. Con i prezzi in risalita, salari così deboli erodono il potere d’acquisto.

Per ora è presto per dirlo: la fiducia dei consumatori è un indicatore anticipatore utile, ma imperfetto. I sondaggi misurano percezioni e umore, che spesso risentono dell’andamento dei prezzi di benzina e generi alimentari più che dello stato reale dell’economia. Ciò che conta è se la maggiore cautela si traduca in minori consumi, che negli Stati Uniti valgono circa due terzi del PIL. Finora la tenuta dell’occupazione ha sostenuto la spesa; i dati di venerdì indicano però un possibile ridimensionamento di questo sostegno.

Il quadro è reso più complesso dalla compresenza di più fattori: un’inflazione che torna a farsi sentire, una Fed che potrebbe dover mantenere una linea restrittiva invece di allentare, un mercato del lavoro in rallentamento e famiglie che percepiscono maggiori difficoltà.

Il calo della fiducia, di per sé, non è una prova di recessione, ma è un segnale da seguire con attenzione. I prossimi dati su vendite al dettaglio e spesa personale chiariranno se il pessimismo resterà confinato ai sondaggi o si tradurrà in un effettivo rallentamento.

i dati citati in questo articolo sono riferiti alle rilevazioni di settembre 2026 e possono essere rivisti dagli enti che li pubblicano. Gli indicatori anticipatori segnalano tendenze, non certezze: non consentono di prevedere l’andamento dei mercati né quello dell’economia. Le considerazioni esposte hanno finalità informative e non sono raccomandazioni personalizzate: ogni scelta di investimento va valutata sul profilo di rischio, sull’orizzonte temporale e sugli obiettivi personali.

A cura di Francesco Mitidieri, Consulente Finanziario Indipendente