Un buono fruttifero postale sottoscritto dodici anni prima, magari da un genitore, arriva a scadenza: allo sportello si sceglie fra incassarlo e sottoscriverne uno nuovo.

Il confronto si concentra su un solo dato, il rendimento indicato sulla scheda. Quel numero vale soltanto per chi arriva al dodicesimo anno.

I buoni fruttiferi postali li emette Cassa Depositi e Prestiti e li colloca Poste Italiane. La somma versata è garantita dallo stato italiano, il capitale minimo necessario per aprire un buono postale è 50 euro e non ci sono costi di sottoscrizione o rimborso.

I buoni in emissione non hanno tutti la stessa struttura. Nel Buono 3×4 con premio, a cui si riferiscono i numeri di questo articolo, il rendimento matura a scaglioni: ogni scaglione viene riconosciuto solo al compimento del triennio a cui appartiene. I trienni sono quattro.

Dodici anni in tutto, con un premio finale che si aggiunge soltanto al dodicesimo anno.

Le condizioni valgono per serie, non per sempre. Quella in emissione ad agosto 2026, sottoscrivibile dal 24 luglio 2026, porta il codice TF012A260724 ed è descritta nei fogli informativi pubblicati da Cassa Depositi e Prestiti. La precedente, di aprile 2026, aveva un premio finale più basso.

Gli interessi scontano poi un’imposta sostitutiva del 12,5%, il prelievo che sostituisce la tassazione ordinaria sui redditi da capitale. Non si paga l’imposta di successione e il bollo scatta solo oltre 5.000 euro di valore di rimborso. Dopo la scadenza il buono diventa infruttifero. Per i buoni cartacei, non per quelli dematerializzati, il rimborso si prescrive in dieci anni: oltre quel termine il capitale non è più esigibile.

L’attesa del triennio colloca il buono lontano dagli strumenti per la liquidità a breve, che maturano il rendimento giorno per giorno.

Nel buono il capitale è garantito e sempre disponibile. Il rendimento è fisso ma si acquisisce solo a scaglioni compiuti.

Alla serie sottoscrivibile dal 24 luglio 2026 il rendimento effettivo annuo è del 2,99% lordo e del 2,67% netto, compreso il premio finale dell’8,00% lordo sul valore nominale. È il numero della scheda, valido a una condizione: che il buono resti sottoscritto dodici anni.

Il foglio informativo del 24 luglio 2026 lo dice in una riga sola: gli interessi maturati nel corso di un triennio non vengono corrisposti se il buono è rimborsato prima che quel triennio sia compiuto.

Non è una penale. Quegli interessi non entrano proprio nel valore di rimborso.

I coefficienti dello stesso documento lo mostrano in tabella: prima del terzo anno il rimborso è esattamente il capitale versato, senza un euro di interessi. Poi il valore al terzo, quarto e quinto anno è identico, come dal sesto all’ottavo e dal nono all’undicesimo. Su 10.000 euro nominali, due anni in più dentro lo stesso triennio non generano alcun interesse.

La differenza si concentra tutta nel salto finale. Su quei 10.000 euro il rimborso all’undicesimo anno vale 11.707,06 euro netti, alla scadenza del dodicesimo vale 13.717,78 euro netti.

Sono 2.010,72 euro netti per dodici mesi di attesa, il 54,08% di tutto il guadagno netto dei dodici anni: il rendimento medio annuo netto passa dall’1,44% al 2,67%. (Importi netti dell’imposta del 12,5% e al lordo del bollo, dai coefficienti ufficiali della serie, senza rimborsi parziali.)

In questo punto, la clausola più rassicurante del prodotto assume un significato diverso. «Rimborsabile in qualsiasi momento»: è normale leggerla come una flessibilità priva di costi.

È invece la clausola che permette di interrompere il percorso di maturazione del rendimento: il capitale torna sempre, gli interessi del triennio in corso restano dove sono.

Un capitale che può restare investito per dodici anni non rientra nella categoria della liquidità: è una scelta di lungo periodo, da confrontare con strumenti di lungo periodo e non con il conto della riserva per gli imprevisti.

Il confronto utile si fa fra orizzonti, prima che fra tassi.

Sui primi tre anni il buono della serie del 24 luglio 2026 rende lo 0,88% annuo netto se rimborsato al compimento del terzo anno, quindi un conto deposito lo pareggia a 1,45% lordo se il buono resta sotto la soglia di esenzione dal bollo, a 1,18% lordo sopra. Su un orizzonte breve la struttura a scaglioni incide più del tasso.

Sull’orizzonte ancora più corto entrano gli ETF monetari, fondi che replicano il mercato monetario a brevissima scadenza e si vendono in borsa al valore del giorno. Lì il rendimento segue i tassi di mercato invece di essere fissato alla sottoscrizione.

La fiscalità resta un vantaggio reale ma non è l’elemento determinante nella valutazione: sull’intera durata il divario di orizzonte fra undicesimo e dodicesimo anno vale 3,5 volte il risparmio d’imposta dell’aliquota agevolata rispetto a quella ordinaria del 26%.

Non esiste una risposta universale: la convenienza dipende dall’orizzonte e dagli obiettivi del capitale.

Conviene se:

• il capitale può restare fermo per tutti e dodici gli anni
• conta solo la certezza dell’importo di rimborso, non il rendimento
• la somma ha una destinazione successoria

Non conviene se:

• l’orizzonte è incerto o il capitale può servire entro pochi anni
• serve un rendimento reale positivo, cioè superiore all’inflazione
• si prevede di rimborsare parte del buono lungo il percorso: il premio finale si calcola su quanto resta (rimborso parziale possibile solo nella forma dematerializzata)

Sopra i 5.000 euro di valore di rimborso il bollo costa circa 10 euro l’anno già a 5.001 euro, cioè 120 euro in dodici anni a importo invariato. Il peso cambia con la permanenza: sulla serie del 24 luglio 2026 assorbe il 22,8% del rendimento annuo netto di chi esce al terzo anno contro il 7,5% di chi arriva al dodicesimo.

Resta il potere d’acquisto. Con l’inflazione di luglio 2026 (indice NIC dei prezzi al consumo, +2,9% annuo, dato definitivo ISTAT) mantenuta per ipotesi sull’intera durata, dodici anni di buono chiudono a un rendimento reale di -0,22% l’anno, al lordo del bollo.

Il buono batte l’inflazione solo se questa resta sotto il 2,67% di media annua, sotto l’1,44% per chi esce all’undicesimo, al lordo del bollo.

Su un orizzonte di due o tre anni la domanda non è quanto rende il buono ma quando conviene un conto deposito rispetto a un titolo che matura a scaglioni. Quando l’orizzonte non è definito, diventa essenziale valutare il ruolo di quella somma nel patrimonio complessivo, un ragionamento che si può fare insieme prima di firmare.

La percentuale stampata sulla scheda descrive un percorso completato, più che lo strumento. Il buono mantiene quello che promette, a patto che nessuno interrompa il conteggio.

Formulata in questi termini, la domanda «convengono ancora?» non coglie il punto centrale. Convengono a chi può lasciarli investiti per l’intera durata. La stessa struttura che li rende interessanti al dodicesimo anno li rende poco competitivi al terzo.

La domanda utile prima di sottoscriverne uno nuovo non è quanto rende ma fino a quando quel capitale può restare dov’è.

I buoni fruttiferi postali garantiscono la restituzione del capitale nominale, non il rendimento indicato: quello dipende da quanto a lungo il buono resta sottoscritto. Rendimenti, premi e condizioni citati appartengono alla serie TF012A260724, sottoscrivibile dal 24 luglio 2026, e cambiano a ogni nuova emissione: prima di sottoscrivere va verificato il foglio informativo della serie in vigore. Alternative, costi, fiscalità e orizzonte temporale vanno valutati sul caso concreto.

A cura di Andrea Ballantini, Consulente Finanziario Indipendente iscritto all’Albo OCF con matricola: 627138